三亿体育Nike FY2024Q1 去库速度超预期，看好纺织制造订单恢复三亿体育，重视布局机会；品牌端优选低估值及强流水标的。

　　投资建议1 ）纺织制造：订单拐点将至，重视布局机会。短期来看，下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单逐季改善确定性较强，预计2023Q4 有望迎来行业订单拐点。展望2024年，考虑到需求恢复及低基数，我们预计制造端有望迎来盈利与估值的双重修复。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团伟星股份台华新材、申洲国际、浙江自然等。2）服装家纺：Q4 零售有望提速，优选低估值及强流水标的。考虑到基数原因，7、8 月服装零售增速一定程度转弱三亿体育，9 月起至Q4 有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023 年12X，股息率7%）、海澜之家（2023 年12X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年14X）三亿体育、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股运动标的前期回调较多，当前估值处于相对底部，长期龙头地位突出，推荐安踏体育（2023 年22X）三亿体育、李宁（2023 年16X）、特步国际（2023 年14X）三亿体育。

　　行业新闻： Nik e FY2024Q1 库存降幅超预期。Nike 公司FY2024Q1业绩，收入为129.4 亿美元，同比增长2.0%；归母净利为14.5 亿美元，同比减少1.2%。截至2023 年8 月31 日，公司库存约为87 亿美元，同比下降10%，其中库存量同比下降双位数，管理层对当前库存水平满意，公司去库速度超预期。

　　行情回顾：9 月25 日-9 月28 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别下跌0.70%、下跌0.68%、下跌0.47%、下跌1.32%、上涨0.31%。A 股纺织制造涨幅第一为康隆达（6.88%），服装家纺涨幅第一为ST 贵人（7.07%）。9 月25 日-10 月06 日恒生非必须性消费业指数下跌5.87%、纺织服装HK（中信）下跌4.83%、恒生指数下跌3.16%，H股纺服涨幅第一为德永佳集团（5.71%）。